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近日，据港交所官网，圣火科技集团有限公司(以下简称“圣火科技”)向港交所初次呈交了IPO肯求文献，信达海外为其独家保荐东说念主。

动作二维码营销服务商，圣火科技再行三板摘牌四个月后火速递表港交所，科技公司的外壳下，藏着康师父柔润的营销形体。当二维码营销的科技叙事难掩事迹弱点，当康师父的输血成为增长主引擎，圣火科技的IPO之路更像一场全心设想的本钱套现，在现款流承压的配景下，独创东说念主配偶的激进分成战略，为其港股上市蒙上暗影。

中枢业务式微，靠康师父维持事迹

招股书败露，圣火科技成立于2013年，是一家以技巧启动的营销公司，主要提供整配合销服务、营销技巧服务以及告白营销服务。

阐发弗若斯特沙利文的数据，按2024年关联服务收益诡计，公司在中国二维码营销贬责决策服务商中名瓜代四，市集份额约为1.8%。

据招股书，2022年至2024年及2025年上半年(以下简称“评释注解期”)，圣火科技的收入辩认为1.12亿元、1.63亿元、2.52亿元、1.29亿元，年复合增长率为49.77%；净利润辩认约为0.2亿元、0.27亿元、0.33亿元、0.12亿元，年复合增长率为29.56%。

圣火科技的三伟业务中，整配合销服务主如果公司协助客户制定个性化战略、实施万般现实行为，告白营销服务则是向客户提供告白营销服务，涵盖行为战略、告白投放等。只好营销技巧服务是公司凭借专有「一物一码」技巧，诈欺二维码为每件家具赋予独到数字身份并提供技巧基础步履，具有一定的技巧壁垒。

但记者寂静到，2024年及2025年上半年，圣火科技的毛利率出现权贵下滑，辩认约为35.00%、34.22%、24.07%、22.84%。公司称，这主要源于毛利较低的告白营销服务占比上涨，告白营销服务的线上平台成本、线下告白资源成本加多。而与此同期，曾占据“半壁山河”的营销技巧服务事迹出现昭着下滑。

评释注解期内，整配合销服务的收入辩认为5221万元、7763万元、1.12亿元、5348万元，占比辩认为46.5%、47.5%、44.4%、41.6%；告白营销服务的收入辩认为904.8万元、1847.2万元、8148.5万元、4741.2万元，占比辩认为8.1%、11.3%、32.3%、36.9%；营销技巧服务的收入辩认为5103万元、6743万元、5865万元、2769万元，占比辩认为45.4%、41.2%、23.3%、21.6%。

在此情况下，圣火科技的总营收还能保合手高速增长，公司称主如果源于合座营销面目加多，2023年、2024年公司吸纳了多个新客户为公司前五大客户。

圣火科技的事迹高度依赖前五大客户，超九成收入全来自于这五家客户。评释注解期内，圣火科技上前五大客户产生的销售收入辩认为10789万元、14896.9万元、20091.7万元、12098.9万元，辩认占当期营业收入的96.1%、91.2%、79.8%、94.1%。

其中，圣火科技对第一大客户集团A产生的销售收入辩认为9866.8万元、12849.5万元、12430.2万元、5814.5万元，辩认占当期营业收入的87.9%、78.6%、49.3%、45.2%。据招股书形容，客户集团A或为康师父控股(0322.HK)，公司与其建树了超10年的业务合作臆测。

对此，圣火科技示意，倘任何主要客户(包括快消品行业的品牌客户)减少对公司整配合销服务、营销技巧服务或告白营销服务的需求，甚而停止与公司的业务臆测，而公司又未能实时赢得可比订单作替代，则公司的谋略事迹及财务现象或会受到症结不利影响。

现款流承压下，独创东说念主激进套现

依赖前五大客户的同期，圣火科技的应收账款高企。

评释注解期内，圣火科技的应收账款辩认为3545.9万元、6807.5万元、1.79亿元及1.65亿元，应收款项盘活天数辩认约为105.9天、117.3天、180.1天及243.4天。2024年，公司超七成收入为应收账款。

圣火科技示意，评释注解期内应收账款和应收款项盘活天数增长主要受多项身分共同带动，包括业务规模扩大导致交易应收款项加多，以及向部分客户授予较长的信贷期。

多量资金被客户占用，圣火科技的现款流健康受到严重威逼。

评释注解期内，圣火科技的谋略性现款流量净额辩认为2715.6万元、1494.7万元、-4075.8万元、2013.4万元。闭幕2025年6月末，公司合手有现款及现款等价物为3091.6万元，流动欠债中存在借债1080万元，钞票欠债率为48.1%。

而在此配景下，圣火科技在上市前夜惊现“清仓式”分成。

据招股书，2025年，圣火科技向鼓励派息7760万元。值得温雅的是，2024年末时，圣火科技保留盈利仅7112.9万元，这场分成竟然将公司留存利润“清空”，近三年半内，公司的年内溢利仅9224.6万元，竟然分走了评释注解期内的大略利润。

这场分成最终齐落入了独创东说念主配偶的口袋。据招股书，IPO前，钟坚与罗新燕配偶限度公司96%股权，其中，钟坚透过福缘BVI领有78.7%职权；罗新燕女士透过秀飞BVI领有17.1%职权。

现年50岁的钟坚于本年8月22日获委任为公司董事会主席，在2013年创办圣火科技前，先后在广州泓晖实业有限公司担任实施董事，并在广东启宏传媒发展有限公司担任实施董事兼司理。此外，钟坚已经圣火科技控股鼓励及实施董事罗智勇的妹夫。

圣火科技这次递表港交所颇为心焦。公开资料败露，2016年11月，圣火科技在新三板挂牌，2025年4月，圣火科技再行三板摘牌后便立即向港交所递表。

据招股书，圣火科技这次冲击港股IPO募资用途主要用于透过升级及斥地AI垂直智能体强化公司的营销贬责决策与实力；拓展公司在东南亚(尤其印度尼西亚及泰国)及香港的地域障翳范围；以并购神态膨大公司在中国的客户群及业务运作；在中国新增做事处以膨伟业务疆城；补充一般营运资金。

高度采集的股权、摘牌后飞速递表、IPO前心焦套现的独创东说念主开云体育(中国)官方网站，各类行为难免激勉市集质疑圣火科技这次募资的合感性。